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【资讯】谁才是A股真正的最大空头

发布时间:2020-10-17 01:45:53 阅读: 来源:除尘滤芯厂家

谁才是A股真正的最大空头

随着6月接近尾声,整个A股市场的上半年行情也即将收官。回顾上半年,大盘始于2100点附近,最高曾触及2177点,多次跌破2000点重要关口,最低曾探至1974点,对比全球各国市场表现,A股市场再次“熊冠全球”。  这实在是太不协调了。半年来,国内改革力度空前加大,海外经济也在逐步恢复,国内PMI、PPI等各项经济数据也算呈现了向好的走势,但A股依然未见明显走强的迹象。

其实何止今年,最近5年了,A股都极不正常。以前哪怕熊市年,年中也会来个一两波行情,现在连这种阶段性行情都没了。究竟谁才是做空A股的最大元凶?  如果从1984年11月18日我国第一家A股上市公司“飞乐音响”算起,A股市场至今已有将近30年的历史了。就在那一年,包括吴晓玲在内的中国人民银行研究生部20多名研究生发表了《中国金融改革战略探讨》,第一次提到在我国建立证券市场的想法,1985年邓小平在会见纽交所董事长范尔林时亲自赠送了一张“飞乐音响”的股票,到了1990年4月朱镕基访美时对外表达了我国即将成立证券交易所的决心,随后在张高丽、韩正、高西庆、尉文渊、戴文华、李剑阁、禹国刚、庄心一、张育军等政府高层和证券业元老、精英们的全力推动下,上交所和深交所相继成立,证券市场的雏形初现。可见,从A股市场成立开始,高层就给予了重大的支持。  而大盘也从1990年 12月 19 日的 96.05点一路飚涨,到1992年5月21日,上交所取消股票涨跌幅限制仅3天,大盘就暴涨了570%,到1992 年5 月底已达 1429点,累计涨幅高达1387%!2007年10月16日登上了6124.04点的巅峰。2008年美国金融危机爆发、国内大小非解禁潮来临,大盘俯冲直下,2008年10月底已跌至1664.93点。2009年行情有所回暖,最高一度触及3500点附近,至今,A股再未能触及这一高点。这时候一个非常严重的问题出现了,最近5年来大盘的表现异常沉静,再没有以前的上涨行情。按道理,就算在惨烈的熊市,每年也有一到两波“中级”行情。可现在,A股好像已经忘了怎么涨了。这太奇葩了。究竟是谁在不断做空大盘探底2000点一线?  就在2010年,中国出现了一种新生金融品种叫股指期货。股指期货是一种金融期货产品,至今在国际市场上已经发展30多年了,而在我国的出现始于2010年4月16日。恰巧就是在股指期货推出之后,A股市场再无大行情,而且表现异常低迷。一个有30多年历史的期货产品想必可以算得上是一种成熟的产品了,而A股市场也有将近30年的历史,也经历了不少风雨,为什么股指期货来了以后曾经叱咤风云的A股就突然开始一蹶不振了呢?难道股指期货推出的目的就是来做空A股的?  恰恰相反。我们知道,市场活跃程度是检验市场是否健康的一个重要标准,而换手率又是体现市场活跃程度的一个重要指标。数据显示,从1993年到2006年间,A股市场平均年换手率接近500%,2007年换手率更是超过了800%,相当于一年内市场所有股票被周转了八次,而对比其他市场,美国市场换手率仅有200%左右,日本约150%,而韩国和我国香港地区仅有100%左右。显然,过高的换手率一方面体现了投资者积极参与市场的热情,但另一方面也是市场不成熟的体现,因为过于频繁的换手率大多伴随着市场的剧烈波动,投资者的财富也很难获得持续稳定的激烈。  这么高的换手率是不是由于我国散户过多造成的呢?公开数据显示,仅2006年到2011年,我国公募基金的年平均换手率高达250%-350%,是美国市场的4倍,可见我国的机构投资者同样有这样的问题。过去这些年,其实不论是机构还是散户,投资者们都充满了“躁动”的情绪,一方面期待自己的股票暴涨,另一方面又害怕自己的股票大跌。股指期货推出后更是加剧了这种对市场的恐惧,随后便开始持续下挫再无大行情。  但股指期货真的就会对现货市场产生重大的表现吗?据统计,在对美英德日、印度、巴西以及香港等 12个市场上股指期货对现货指数波动率的影响情况进行统计,有一半的市场显示股指期货对现货市场波动影响不显著,而从股指期货上市后股市波动情况来看,没有额外增加现货市场波动的比例高达83%,尤其是在印度,股指期货上市后三年来,股市波动率逐年下降,而反观A股市场也是同样的表现,市场波动率近年来出现了非常明显的下降,可见管理层推出股指期货在很大程度上有进一步稳定市场、推动股市健康发展的考虑。  可惜问题是,虽然市场波动不那么剧烈了,投资者也更加趋于理性了,为什么A股不会稳定地上涨反而在稳定地下跌呢?  我们知道,股指期货有一个非常重要的功能就是套期保值,让投资者通过套期保值的方式来规避现货市场所带来的风险,但问题是,目前中金所规定机构套期保值,“纯做多”限制为600手,也就是说机构并不能完全按照自己的意愿做多。更要知道的是,当前机构投资者资产的主要头寸都是股票现货,而为了规避风险,机构投资者建立的头寸肯定是以空头头寸为主,而这些空头头寸其实并不是在看空后市,只是在规避风险,因为他们的资产大多是现货股票。更要命的是,当前指期货的成交总额已经达到沪深两市全部成交总额4倍!  这样一个严重问题就出现了,绝大多数机构本无做空市场之心,但却造成了单方面做空股指的事实,一旦期指交割日到来,散户看到巨大的空单出现便纷纷减仓自保,进而造成了市场下跌,直接导致了机构投资者的“做空”成为事实,机构投资者看到如此情形便开始不断加码“空单”,机构投资者逐渐形成了一边倒的情形,一个巨大的空头势力就此形成,进而对散户构成了一种非常严重的心理暗示。  还有一点也要强调的,套期保值的本意是不错的,但应该是市场做空机制成熟的情况下,才有双向的套期保值。在转融通等做空机制非常不成熟的前提下,这种“套期保值”的机构,更加几乎变成了清一色的期指做空。所以我们也就能想的通了。难道是A股位置不够低么?我想正常的人都不会觉得现在的A股高的。难道是投资者不想做多么?其实压根不是,是做多无门。  这些情况一次次在实践中得到验证:看看每次股指期货开始上涨的时候,右边的成交状态一片一片的“空平”而非“多开”,这就是一种无奈。也就是说,面对上升,机构只能用平仓来应对,做多无门。如果遇到更大的行情,平仓的单还将大幅增加。而这种增加的平仓单,就会在旁边随时观察着,随时准备入场继续做空,这才是A股每次反弹都夭折的可怕原因。所以几乎每次大盘大幅上涨的时候,就会有机构增加空单。几乎每次大盘到阶段性高位,A股都会被股指期货的空单打下来。  如此一来,市场便进入了不断杀跌的恶性循环:“市场越跌看空的机构就越多,看空的机构越多,空单就越多,投资者的恐慌心理越严重,恐慌式抛售进而带来市场的进一步下跌”。这样的恶性循环下,A股5年来跌跌不休不断探底也就不足为怪了。  或许有人会提出异议,比如:股市的下跌跟股指期货没有太大关系,因为大部分时间里,股指期货都是“升水”的。这个异议站不住脚跟。股指期货确实绝大多数情况下是升水的,可期货比现货升水那是本就应该的,而且谁说升水的期指,盘中下跌的时候,股市不跟随?股指期货对于股市的带领作用,这几年非常明显。随便哪一天你去看,盘中你只要发现A股突然涨起或突然跳水,不用问,都是被股指期货带的。你要是经常盯着盘口,你就明白这种期指带领A股的能力了。  正因为股指期货是个婴幼儿时期,所以我们能够理解股指期货的政策有考虑不周的因素。或许可以这么委婉点说,股指期货本身并没有造成A股不断下跌,机构投资者也没有直接造成A股的下跌,散户更没有那么大的资金量推动A股持续下跌,那么造成大盘持续低迷的“真凶”究竟是谁呢?从上面分析可以看出,归结结底,无论是机构还是个人投资者,都在对后市的预期上产生了悲观的情绪,机构担心散户不断抛售于是不断加码空单,而散户则在巨大空单的震慑下大都采取了快进快出的手法,旨在获利了结。照这么说的话,投资者对市场后市的悲观预期才是A股市场“熊冠全球”的真凶!  如果是这么来分析的话,那我觉得应该走两条路子去解决这个问题:  一个是在股指期货制度上弥补缺陷。比如推出MINI期指合约,标准可以和现有的股指期货一样,但不要让机构进入。让普通投资者都到MINI合约里来了,机构做空就没有对手盘了,机构就不好做空了。  第二个是走根。加速恢复A股市场的“造血”功能,逐步恢复个人投资者的信心,从而打破这一困局!

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