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中信证券策略周报关注近期事件驱动因素-【新闻】

发布时间:2021-05-28 17:28:54 阅读: 来源:除尘滤芯厂家

中信证券策略周报:关注近期事件驱动因素

11月数据总体平稳,关注中央经济工作会议和新型城镇化工作会议。本周即将公布的11月国内宏观数据预计将基本符合市场预期,需求增速平稳,工业增速略减,物价稳定,而外需增速超出预期,预计本轮生产面景气复苏可能持续到2014年1~2月,但未来数据优于预期的可能性已较低。结合政治局会议经济趋势“稳中向好”的判断,如果本周举行中央经济工作会议确定7.5%的目标,那么对市场有整体正面影响。近期可能举行的城镇化会议将催化主题投资行情,一方面,短期关注“两横三纵”城市群布局下的智慧生态城市建设和公共服务扩容带来的投资领域机会;包括保障性安居工程、城市管网、环保基建与园林绿化。另一方面,中长期建议关注以户籍改革为核心,可持续的“市民化”成本分摊机制释放的中长期消费端红利。

流动性维持偏紧格局,信用利差开始收窄。首先,从流动性来看热钱持续流入下12月上旬流动性处于较为宽裕状况,央行逆回购不断缩窄。预计近期央行可能停止逆回购,甚至不排除将启动正回购或者央票。对于流动性的判断存在两种可能性:一种是热钱持续流入,货币政策无法完全冲销,叠加上财政存款释放,宏观流动性维持在宽裕格局;二是QE退出预期短期改变热钱方向,叠加上货币政策收紧,宏观流动性在12月下旬偏紧。我们认为情景二出现概率偏大,叠加上1月IPO可能重启,12月下旬开始市场焦点可能重回对于流动性紧张格局的担忧。其次,近期长短利差持续缩窄,这可能显示国内投资者对于未来经济疲软的担忧在逐步升温,风险偏好可能从高位开始回调,对于股指形成一定下行压力。

企业年金税收优惠短期利好有限,长期利好股市。财政部等三部门6日联合发布消息,自明年1月1日起,实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。该方案是效仿海外成熟市场对于企业年金实行的EET税收优惠方案,有利于降低个人边际税率,有助于推动我国企业年金加快发展,改善我国社保体系跛足发展的局面。但是短期之内,在缺乏企业税收优惠制度配套下对股市流动性利好有限,更多是短期情绪的提振。长期来看,如果配套企业税收优惠政策,将对股市带来利好:1)引入长线增量资金。长期来看,企业年金发展有望为A股引入年均2000亿元以上的增量资金;2)改善投资者结构,提高股市分红水平;3)有利于稳定市场;4)将间接带动公募基金发展。

11月美国劳动力市场强劲复苏,QE退出预期升温。11月非农业就业环比强劲增长20.3万人,失业率降至7%。就业市场复苏达到显著改善目标,量化宽松退出的经济基础具备,但考虑到美联储6月底以来释放的信号偏鸽派,我们继续将美联储退出量化宽松的时间维持在今年12月到明年3月这一区间。资金从12月起将重新流出新兴市场,大宗商品价格总体弱势向下,外汇市场可能会复制今年5月底至6月下旬的走势,即首先欧元走强随后美元走高,新兴市场货币贬值。由于美联储6月底以来一直试图降低金融市场对退出的反应,预计退出后全球金融市场不会重演今年6月疾风骤雨式大跌,调整幅度将更小。

投资建议:关注近期事件驱动因素。一方面,我们认为流动性趋紧的趋势仍将持续。而随着年底临近,预计市场可能开始担心明年的经济增长及通胀水平。这些因素将对大盘构成负面影响。另一方面,各部委和各地方政府仍在持续不断出台与三中全会改革精神配套的政策措施。这些措施成为引发市场结构性主题投资机会的催化剂。综合上述两方面情况,我们继续建议配置低估值和大消费板块。其它的投资机会主要来自上周末出台的企业年金税收优惠政策、市场预期中的城镇化规划及中央经济工作会议所引发的主题投资机会。看好非银和城市生态领域的投资机会。

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